bo.kk44kk.com 如何看待这波“东说念主形机器东说念主”行情？

文 | 锦缎bo.kk44kk.com

短短 3 个月时辰内，A 股机器东说念主指数一度大涨近 80%，成为成本商场明星。其中，埃夫特大涨超 350%，拓斯达、三丰智能大涨超 210%，柯力传感大涨 180%，北特科技、斯菱股份均大涨超 120%。 

如斯大规模的爆刊行情，主要驱上路分是什么？畴前是否还存在更大商场契机呢？ 

01 梦念念行将照入执行 

机器东说念主赛说念爆发，跟 A 股大市大幅高潮、商场作风偏游资小票等均有平直关连。但这些公司看似王人在炒宗旨讲故事的背后，其实掩盖着一条暗线产业逻辑——东说念主行机器东说念主从宗旨孵化期切入量产期，有些访佛 2020 年爆发的新能源汽车、光伏、风电。 

据毛博论投资，将一个产业生命周期按照浸透率与浸透率加快度分为五个阶段： 

一，从 0% 到 5% 的导入期，浸透率低于 5%，提高迟缓，企业基本无法完毕盈利。 

二，从 5% 到 25% 的加快成弥远，龙头企业盈利增速常常至 100% 以上，ROE 可达 25%-35%，动态 PE 升至 60-120X。 

三，从 10% 到 50% 的延缓成弥远，竞争加重，投资风险加大，龙头企业盈利增速核心降至 50%，PE 回到 15-45X 核心。 

四，从 50% 到 80% 的练习期，浸透率迟缓提高，竞争口头趋于剖析，产物发展练习，盈利增速降至 20-30% 核心，PE 回到 15-25X 核心。 

五，从 80% 到 100% 的零落期，盈利增速降至 10% 核心，PE 回到 10-20X 核心。 

可见，不同产业阶段赐与企业的估值与商场驱能源是不一样的。 

东说念主行机器东说念主赛说念有望在 2025 年干预第二阶段。本年下半年开动密集出现的机器东说念主产业新闻不错佐证判断。 

10 月 10 日，特斯拉举办" WE，ROBOT "发布会，展示 Optimus 贤达手新决策以及在东说念主机交互方面有较大最初。11 月 28 日，特斯拉发布发布新动态：第二代 Optimus 机械手最初具有里程碑道理，开脱度比上一代加多了一倍。 

在国内，东说念主行机器东说念主的产业动态不拒绝。 

10 月 14 日 -18 日，开普勒发布通用东说念主形机器东说念主先驱 K2。当月 24 日，众擎机器东说念主发布首款全尺寸大东说念主形机器东说念主 SE01。11 月 16 日，小鹏汽车发布 AI 东说念主形机器东说念主 Iron。 

在哄骗层面，优必选 Walker S1 一经在比亚迪工场落地哄骗，系群众首个东说念主形机器东说念主与无东说念主物流车协同功课的工业场景。 

虽然，最为劲爆的如故华为方面的音问。说明媒体报说念，11 月 15 日，华为与乐聚机器东说念主、兆威机电、深圳市富家机器东说念主、墨影科技、拓斯达、自变量机器东说念主等 16 家企业参与了签约，将在哄骗场景进行关长入作。 

11 月 19 日，据 21 财经网报说念，华为已在东莞缔造子公司，投资 72 亿元竖立产业园区，筹谋 2025 年发布并完毕一定例模试产。 

这一音问平直引爆了商场对于华为机器东说念主的预期。当日，其关连产业链上的拓斯达 20% 涨停，埃夫特大涨 17%，柯力传感大涨 10%。 

总之，一些列产业新闻标明东说念主行机器东说念主将在 2025 年实施试产，会迈入加快成弥远。那么，独一与机器东说念主业务关连的公司先拔一轮估值有其势必性。 

02 产业链价值不一样 

东说念主形机器东说念主浸透场景从 TO B 到 TO C，覆盖工场哄骗、老年伴随、家庭管家等。另据 GGII 瞻望，2024 年中国东说念主形机器东说念主商场规模将达到 21.58 亿元，到 2030 年达到近 380 亿元，2024-2030 年复合增长率将特殊 61%，中国东说念主形机器东说念主销量将从 0.4 万台独揽增长至 27.12 万台。 

东说念主行机器东说念主产业链一般分为绽开模块、终结模块、感知模块、贤达手、电板等。按照特斯拉 Optimus 成本进行拆分，结构件占比 17%、力矩传感器、滚柱 / 滚珠丝杠均占比 14%、谐波延缓器占比 13%、空腹杯电机占比 9%、无框力矩电机 8%、终结器 6%，其他占比 19%。 

面前，滚柱 / 滚珠丝杠、力矩传感器为首的零部件商场练习度低、壁垒高、国产化率低，价值量更大，助长契机更多。 

图：特斯拉东说念主行机器东说念主种种核心零部件对比，开端：国金证券  

在丝杠方面，特斯拉机器东说念主使用的是行星滚柱丝杠（主流还包括滚珠丝杠、滑动丝杠），主要用于肘部、髋部、大腿、小腿，为机器东说念主绽开终结之魂。因精度、可靠性、刚度等方面条件高，技巧壁垒深厚。 

面前，群众滚柱丝杠主要有舍弗勒、斯凯孚、Exlar 等龙头，占据大部分商场份额。国产原土品牌占比低，主要玩家为汉江机床、南京工艺、凯特精机等，还有更多新企业介入研发，比如贝斯特、恒立液压、北特科技。 

力矩传感器是一种能感知力、力矩并疏浚成可用输出信号的传感器。从测量维度看，可分为一维、多维（三维、六维）力传感器，维度越高，难度越大，脉络越高。 

面前，群众一级供应商中，主要有国产的宇立仪器、国际的 ATI，均具备六维力矩传感器技巧。二级供应商中，主要包括瑞尔特、坤维科技、柯力传感。柯力传感主要作念一维传感器，正显示鼓舞六维传感器。面前，已完成产物开采，且给多家国内配合机器东说念主、东说念主形机器东说念主客户送样。 

延缓工具于旋转错误、贤达手错误，是机器东说念主蹙迫核心零部件。不外，该产物技巧途径还存在较大省略情味。特斯拉机器东说念主接受的是谐波延缓器，而国产机器东说念主大多接受行星延缓器，谐波延缓器为辅。 

2021 年，群众延缓器主要玩家包括日本的哈默纳科，商场份额占比高达 82%，国产的绿的谐波名按次二，占比 7%，其余厂商占比 11%。在国内商场方面，2022 年哈默纳科商场份额为 38%，绿的谐波为 26%，来福谐波、同川科技、富祖传动等国产企业完毕打破，远隔拿下 8%、6%、4% 商场份额。 

总之，在东说念主行机器东说念主大规模量产之前，多个细分赛说念商场口头、技巧途径等均存在很大变数，那么也意味着投资契机。 

03 华为 VS 特拉斯 

在国内，华为早在 7 年前便围绕 AI+ 机器东说念主技巧进行研发，并赢得了对于机器东说念主手臂、安全留神圭臬、东说念主机对话、模子更新、避障系统等方面专利。虽然，华为最拿手的如故操作系统、东说念主工智能、芯片方面的核心技巧蕴蓄。 

本年 11 月，华为与 16 家机器东说念主关连企业合作签约，覆盖伙伴包括整机、空腹杯电机、谐波延缓器、传感器、PEEK 材料等。从这一合作布局看，华为更有可能通过本身技巧赋能合作伙伴造好机器东说念主。 

这访佛华为在新能源汽车赋能赛力斯、北汽、奇瑞以及江淮汽车一样，使其成为新能源汽车中高端领域的中坚力量。 

因此，华为入局东说念主形机器东说念主，很有但愿成为通盘这个词产业链的火车头。而国际主要玩家中，特斯拉则有很强虹吸效应，其关长入作伙伴相同会有成长红利。 

华为机器东说念主 VS 特斯拉机器东说念主，关连国内产业链受益进程孰强孰弱？在我看来，华为产业链后劲更足，其产物技巧迭代、落地履行力更高效。 

其实，在智能驾驶领域，华为与特斯拉有过交手，但面前华为智驾才调一经特殊特斯拉的 FSD。余承东在本年 6 月就曾示意，华为智驾即使是不带激光雷达的版块也比 FSD 更好，带激光雷达的性能更佳。 

在新能源车领域，特斯拉也曾是群众悉数的霸主，但产物迭代才调、落地履行才调不算好，当今销售主力仍然依靠 Model 3 和 Model Y（8 年前的主力产物，新品一拖再拖），群众商场份额大幅下滑。这其实也能证明一些问题。 

虽然，在东说念主行机器东说念主行将干预加快成弥远经由中，非论是华为，如故特斯拉关连产业链均会受益，但从报酬后劲来看，应愈加爱重华为产业链。 

9 月底以来，东说念主行机器东说念主赛说念捏续爆发，关连沾边企业多半完毕翻倍bo.kk44kk.com，存在一些估值泡沫，接下来将濒临股价漂泊之风险。不外，2025 年机器东说念主小规模试产后，真确优秀的机器东说念主整机、供应商企业将再度迎来商场红利，契机不会少。