139爱 圆桌论坛：新动力产业的本源与初心丨36氪2024产业明天大会

9月11日-12日，为期两日的36氪2024产业明天大会于深圳繁密召开139爱，百余位“国资、政府诱惑基金、产投契构、财投基金、企业CVC”大咖皆聚一堂，这是属于中国产业投资东谈主的一场嘉会。

2024年，好意思元基金挥别中国风险投资的舞台，战略型本钱步入中国产业投资场域的最中央。这场由国资引颈的产业升级，拉始创投新的序章。站在创投迈入“中国时区”的起原，36氪链接与创投行业的参与者共同逐浪，把合手潮流场地、探索高质料产业发展趋势。

本届36氪产业明天大会，上百位中国一线产业投资东谈主降临，围绕“并购”、“投早、投小、投科技”、“产业赋能”、“招商引资”等一级市集热门关注议题张开高能碰撞，共同探讨现时局势下的产业投资挑战与机遇。

在以新动力产业为主题的圆桌论坛关节，专注于投资新动力、新材料产业的投资东谈主对于过往投资的技俩进行了深度复盘，同期对产业明天的发展场地，以及需要的助力提议了我方的观点，在他们看来，新动力产业明天仍有强健的发展空间，而且有好多场地以及细分畛域可以继承，但其中照旧存在好多不笃定性，这些不笃定性恰是投资机构和企业最先需要共同面对并责罚的问题。

以下为圆桌论坛实录，经36氪裁剪整理：

何帆 ：这个圆桌关注的行业是新动力新材料，主题是本源与初心，很欣忭有这个契机能够跟四位嘉宾坐在总共，我是来自洛能本钱的何帆，我们这个团队是前年有普洛斯和保碧新动力发起成就，主要投资场地聚焦于新动力畛域的发电侧的实体资产。

我主如若跟实体资产打交谈，和几位嘉宾配景稍显不同但又有接洽，我以为可以这样讲，几位嘉宾行为资深的投资东谈主，他们投的本事、有谋略、贸易模式临了可能会落到我们的基础设施成为一个末端的用户，末端的场景，是以我也很期待今天晚上能够跟诸君嘉宾有一个交流。在运转之前先请几位嘉宾来节略地先容下你们的个东谈主和你们带领团队投资的场地和专长。

徐懿：大家好，我是来自东方嘉富的徐懿，东方嘉富成立于2016年，是浙江省国有上市金控公司浙江东方旗下的一家夹杂统统制的市集化投资机构，我们的基金总料理规模卓越了150亿，累积投资了差未几一百多个技俩，其中上市的有十几家。投资场田主要掩盖智能制造和新材料、新一代信息本事和人命健康畛域的早期和成长久技俩。

周博睿：我是周博睿，来自于峰和本钱。峰和本钱是一家年青的产业投资机构，成立于2021年。过往我们专注于新动力畛域的投资，极度是储能赛谈，依托产业方上风，在上游材料（主材、辅材）、装备、动力半导体、固态电板等细分畛域把合手各个关节中的结构性契机，在中游电芯层面与电芯龙头企业酿成深度绑定，系统层面在3S系统、热料理、消防等细分畛域挖掘新的本事；不才游场景端，把柄发电侧、电网侧、用户侧不同场景及不同地区进行针对性的投资，同期积极探索其他非锂电的储能本事（固态、氢能、液流等），及跨行业交叉的前沿应用（如VPP臆造电厂、碳足迹、动力AI等）。

从前年底我们投资范围会拓展得更宽，包括先进制造、新材料畛域，响应国度新质分娩力的敕令，如固态电板产业链、氢能产业链、低空经济等。我们也很期待今天能够跟诸君嘉宾作念深入交流。

谢词龙：大家好我是来自达晨财智的谢词龙，达晨是2000年在深圳成就的投资机构，算国内第一批按照市集化运作成就的原土创投契构，到今天为止24年的历程，主如若以硬科技的场地为主，包括智能制造、医疗、军工、信息本事等，都是我们要点的投资场地。目前基金规模差未几600亿，投了750多家的企业，有143家企业照旧告捷上市。我们照旧在链接保持初心，能够链接复旧这样的硬科技企业的发展。

顾晓立：大家好，我是CMC本钱的顾晓立。CMC本钱自成立于今已有13年的时刻，时间我们投资了卓越七十家企业，料理的资金规模累计达到了三百多亿。主要出资方来自国有金融机构、中国和国际的主权资产基金、国际的大家养老基金、原土知名企业和地方政府基金。跟着中国产业的富贵发展，我们的投资畛域也涵盖了从早期互联网、破费行业到半导体、制造业以及新动力等多个畛域。

在新动力和新材料这一赛谈上，我们自2018年起就运转布局。前年，我们进一步针对这一排业的细分畛域成就了专项东谈主民币基金。该基金得到了包括中国新动力大省安徽省在内的寰球当先新动力企业和几家行业内当先的上市公司的集合复旧，共同进行投资布局。

何帆：谢谢几位嘉宾的先容，我们这个行业掩盖两个：新动力和新材料，它们老是被总共说起，涵盖的细分畛域照旧好多的，但我以为诸君投资东谈主不免会把这两个畛域放在制造业的范围的框架下去分析，可能有时候就会触及到好多周期性的变化和策略治愈，比如说原材料的价钱的波动，以及本事的替代等等。

是以我的第一个问题是给到四位嘉宾，从前年到本年这个时刻段内新动力也好，新材料也好还有比拟多的周期性的变化，可能本年的策略会有些治愈，想请诸君嘉宾先容下你们在投资的方进取或者说仓位的比例上、元气心灵的分派上，在本年的周期的节点主要会有什么样的变化？

徐懿：我从十几年前运转投材料行业的时候，最大感受是材料行业的周期相配长，一款居品从实验室出来，小试、中试到量产，一直到打造一个锻真金不怕火的贸易体系，这个周期至少在十年以上，其时迢遥认为材料是很苦的行业，大家都是带着相配大的耐性去投。

这几年“新动力”和“新材料”这两个词频繁放在总共，其实新动力的快速增长使得好多材料行业发生了投资范式的变化，从原先一个需要很耐性缓缓恭候的行业，变成了急速增长的行业，是以前边有几年和新动力联系行业的企业都以增长速率行为第一野心。

前年到本年比拟大的变化，是总共新动力行业的增速照旧够不上畴前几年的增速，插足了一个放心发延期，带来的挑战是行业的情状又回到了和当年一样，需要千里下心来作念本事，作念居品。

是以对于企业来说总共节拍都会延缓，不可以焦急的心态去看待融资、看待本钱市集；反过来我们亦然一样，我们在投资的时候也会用愈加长周期的目光去继承企业，需要企业更多地去练好我方的内功，把我方的本事架构搭起来，把我方的居品打磨得更塌实，团队组建得更好意思满。我们的投资节拍相对前年可能会放缓一些，但我们依然照旧在寻找这些细分畛域里更优秀的创业团队。

周博睿：峰和本钱主要的投向等于新动力、新材料，我们成立的时候刚好赶上新动力行业的高潮期，这几年变化相配昭彰。其实每个行业都有我方的周期，正常看待就好。因为一方面峰和有产业配景，但同期也一支比拟市集化的基金，是以在投技俩的时候就免不了两方面议论，一方面要议论的是产业周期，这里面有需求、有供给的，另一方面还要议论投资东谈主的陈述问题，除此以外还要议论本钱市集的周期。

当今刚好是产业周期与本钱市集的低点叠加，至少跟两年前比算低点，是以需要议论好多身分。多重身分影响，我们在投资策略上可能会更好偏中早期技俩，即本事上有创新、能在近几年贸易化落地的技俩。

从材料的属性上来说，前两年我们投过几个锂电联系材料，市集规模、增漫空间较大，这些技俩能快速配合卑劣放量。回到本年，我们会更多投一些小而好意思的，诚然市集规模莫得那么大，但在细分市集里有当先本事上风、有市集份额上风，能作念出可以毛利率的企业，但同期也要求企业估值更合理。

目前从资金方面，对于技俩与投资机构都很难，但对投资机构来说亦然契机，能以更合理的估值拿到更优质的技俩，花更长的时刻去奉陪技俩成长。

因新动力行业从全球范围来看，举座需求一直在快速的增长，可能目前问题主要体当今供给侧过量，但真巧合的企业一定是能够穿越周期的。

谢词龙：前年我参加好多行径的时候，像新动力、新材料可能照旧排在前边的一个关节，本年嗅觉大家的关注度或者是热度莫得以前那么高，这也反应了行业的一些变化。

对达晨来讲，我们过往一直照旧比拟宝石在新动力、新材料里面的投资。达晨对于新材料的投资从很早就运转了，到今天为止我们简略也有50几个技俩在这一畛域，有些作念的还可以。但因为大环境变化，我们在策略上，包括在标的的继承上，也有一些治愈。

第一，我们投技俩追求投在拐点上，比如我们对于一些本事上的拐点照旧一直比拟关注和明锐的。即使是在这样的环境下，包括我们本年上半年照旧链接有出手的，投一些新式的固态电板企业等等，当看到合乎的本事或者市集发展的拐点，我们照旧能链接去援救它们，勇于下注。

第二，在目前总共大环境下，后续融资的挑战变得更大，是以我们会要求总共现款流的狡计要作念的相配好，极度是要有能延续自我造血的身手，会更受到大家的宠爱。如果你照旧要靠延续烧钱去进展，我们对这类标的继承也会愈加严慎小数。

总的来讲，从前年到本年总共大的变化，我以为跟前边几位嘉宾也很肖似，如实会严慎好多，同期我们对技俩的要求，你的各式明天的狡计139爱，包括跟我们产业的契合度，跟达晨已投技俩的契合度，能有更多的伙同的契机的，我们会愈加垂青。

顾晓立：我在2012年头次踏入清洁动力畛域，那时它还未被称为新动力。时于当天，我照旧经历了行业的多个发展周期。在我看来，新动力畛域仍具有强健的发展后劲，毕竟我们的野心是在2060年实现碳中庸，这仍是一条漫长而充满挑战的谈路。

我认为，新动力行业最令东谈主钦佩的小数是，尽管现时行业里面竞争利害，但它的规模仍在延续增长。正如前边几位所提到的，材料行业也存在国产替代的可能性。因此，即使在现时的中国市集环境中，这个行业的增长后劲仍然显得尤为有数。

本年，我们投资的一些技俩在畴前12个月中照旧实现了数亿的利润，而且我们推测在明天几年内，这些企业仍将保持20%以上的增长率。因此，我认为这个畛域仍然充满了投资契机。

关联词，我们也靠近着一些挑战，尤其是本钱市集的周期性波动，包括上市难度加多和融资难题。这些问题对我们来说如实是一大试验，但同期也带来了一些机遇。举例，我们本年极度关注的一个场地是那些需要纾困的公司。这些公司可能在之前的计划中被说起，它们不仅增长郑重，规模可不雅，而且产业化程度也荒谬锻真金不怕火。但由于上市受阻，加之一些老鼓励和基金需要退出，导致了一系列诉讼、鼓励冻结等问题，这为我们提供了一些故意的投资条件寝兵判空间，这对我们来说是一个机遇。

此外，跟着IPO战略的收紧，我们也在关注其他类型的投资契机。目前，我们并不将IPO行为主要的投资退出策略。本年的热门之一是并购，包括与上市公司合作进行投资。同期，我们也在关注那些能够带来褂讪年收益的资产类投资，这些投资的陈述率浅显高于银行进款和债权益息，这些都是我们在新动力行业中看到的契机。

何帆：谢谢几位嘉宾的共享，第二个问题跟第一个亦然联系的，刚才嘉宾答到对周期适合性的治愈，策略上的治愈，照旧好多元的。我想能不可请几位嘉宾在过往已投的这些案例当中，能挑一个印象比拟深刻，或者说其时投资继承比拟好的一个案例，去节略的、简要的作念一个概述性的共享。

徐懿：我们投早期企业的时候，要回话一个中枢问题：为什么这些场地的初创企业会有契机脱颖而出？我们的投资念念路主要有两个场地，第一个场地是投增量市集。因为增量市集意味着之前莫得酿成比拟明确的利益状貌，好多初创企业有契机去率先霸占一块市集。近几年增量市集的典型等于新动力行业，这几年，我们从总共锂电、光伏还有氢能等运转布局，在锂电行业布局了正极负极、电芯等等，还包括新动力车上的电机电控、线控底盘、铝铸件等等；在光伏里面我们布局了POE、伙同器等；氢能行业我们照旧在“制储运加用”的每个关节都进行了布局，我们中枢关注的是在新的市集状貌酿成的时候，这些企业能不可收拢第一波行业红利去作念。

我们另外一条投资干线是国产替代的市集。这个市集最早是从战略运转催生，当今这批自主品牌的企业居品照旧运转拉皆国外的竞争敌手，而且在就业、研发响应等方面阐扬更好。国产替代这块，我们在碳纤维畛域布局了两家，在陶瓷材料布局了两家，另外还有包括高分子材料等等畛域。

我们在挖掘初创企业或团队的时候，会关注他的本事创新到底是一种延续性的创新照旧颠覆式的创新，如果是延续式的创新，他背面照旧会遭受传统巨头的挑战，不管是畛域上疏导的巨头或者工艺上重迭的巨头，这样的初创企业压力会相配大。是以我们照旧会尽量继承从工艺、组织架构上或者居品底层逻辑上颠覆掉之前的体系的公司。

何帆：谢谢徐总，谢总刚才照旧提到了你们布局已投的公司，能不可挑选一两个近两年投资的印象深刻的技俩先容下其时的投履历程？

谢词龙：我主要看新材料的场地，就谈一下对在这个畛域里继承标的大逻辑。材料企业有三高三长的特质，是以我们继承材料主如若中枢的两个视角，第一个视角是前边嘉宾也提到的，等于能责罚卡脖子问题的一些技俩，节略来讲我作念一些Me too的居品，客户讲授其实你毋庸花太多的成本，导入的程度也会很快，这是一大类；第二大类，我们会相配关注某些产业的本事迭代，从而带来的一些新的业态、新的增量市集，我们会提赶赴预判然后议论是否下注。

像这两年我们布局的两个技俩，一个是锻真金不怕火技俩，前年投的中山金冠新材，它主如若作念双面胶的企业。这个企业我以为还蛮有道理的，首创东谈主在畛域里照旧宝石了40年，过往都是靠我方滚动的积贮去作念的。双面胶看起来好像很传统，但本色上他从传统的家电到破费电子到半导体，致使包括到新动力里都可以作念应用。金冠新材在细分畛域有一定的市集身位，是这个细分畛域的国内龙头，同期首创东谈主又有研发布局的念念路，能够往一些高端居品去芜乱，等于不单是局限于作念一些Me too的居品，还能够作念些创新，是以我们就下注了这样一个锻真金不怕火的技俩。

第二个企业，是在2022年独家投资的深圳的一家作念材料的企业，主要专注于钛合金的材料。这个技俩其实我在2018年的时候就战争了，畴前的三四年间一直在关注，但愿比及行业拐点的时候下注。到了2021年的时候，我昭彰嗅觉到下旅客户在钛合金材料的居品导入上有一个加速的节拍，是以在2022年很快地就完成了对它的投资。复盘来看，包括在2023年前年一年里，举座智能衣裳开垦里，对于钛合金的导入和应用速率短长常快的，明天有一个很大的空间。是以这个早期技俩，等于典型的，你能不可对明天的本干事态作念一个提前的预判，在合乎的时刻能够布局下去。自然不可健忘的是，材料企业前边的平坦的弧线是很长的，你能不可长久密切地追踪，在合乎的节点投进去也短长常重要的。

何帆：顾总您这边的投资我听下来可能会愈加国际化一些，您在新动力新材料刚才先容到入局的时刻也很真切，在这个进程中是比拟极度的国际化的投资东谈主结构在筛选中国的技俩时，会有什么稀疏的心得吗？

顾晓立：通过前年11月的投资案例，我们可以具体展示之前计划的几个重要点。以前年10月我们投资的惠生清洁动力为例，这是一家颇具特色的企业。该公司的业务分为两大板块：一是深远海风电开垦，二是液化自然气（LNG）的输送开垦。在座的诸君可能对风电行业较为闇练，而液化自然运谈输开垦则荒谬于将一个液化自然气工场安设在一艘300多米长的船上，其规模堪比一艘航母。

这种开垦的制造在国内较为荒野，主要面向西洋客户。欧洲国度的主要动力结构是自然气，俄乌冲突爆发后，这些国度运转像中国一样关注动力安全问题。由于欧洲波折陆上气田，他们能够开采的主如若在非洲海上的气田，这使得液化自然运谈输开垦的需求激增。因此，欧洲的动力巨头，肖似中国的中石油和中石化，都运转迢遥采购这类居品。

惠生清洁动力之是以能在国际市集上占据立锥之地，并在竞争中胜出，主要收获于中国强健的制造业身手。新动力行业的特质之一是将资源主导的动力行业滚动为中国擅长的制造业，这亦然该公司能够在全球范围内独树一帜的原因。

基于这些上风，公司的事迹阐扬苍劲。前年我们投资时，公司全年的净利润卓越4亿元东谈主民币，本年上半年也达到了4亿多元东谈主民币，推测全年净利润将接近10亿元东谈主民币。

前年11月，尽管IPO战略收紧，但我们在三个月内收拢了本钱市集的故意时机，以较低的估值——不到十倍的市盈率——完成了投资，并赢得了包括兜底、回购和分成等一系列故意要求。

这个案例再次解说了前边提到的几点：新动力行业的规模足够大，除了锂电和光伏这些大家关注的赛谈外，还有其他不那么引东谈主闪耀的畛域。鉴于碳中庸和新动力是全球性的议题，这些畛域都值得深入挖掘。在这个进程中，中国具有昭彰的上风，诳骗本钱市集的低谷期，我们无意能够发现更多投资契机。

何帆：谢谢几位嘉宾给大家共享了下我方比拟告捷的投资技俩的背后的念念路，我们就插足下一个问题，把聚焦的角度拉回到新动力，刚才徐总也提到照旧发生了一些所谓的范式的变化，直白地来讲在新的阶段，可能畴前的一些比拟光芒的事迹反倒成了产能充足的职守，然而新的不笃定性是，当下很有遐想空间的本事在贸易的旅途上可能还会有一段时刻要走，典型的例子是光伏，可能以前的体量是荒谬强健，中国的制造业的上风也在光伏产业阐扬的长篇大论，大家都作念的很大，然而如果说新本事可能氢能遐想空间很大，对责罚储能短长常灵验率的模式，但当今可能还莫得能够找到一个极度笃定性的贸易化的一个合理陈述的旅途，想节略问一下几位嘉宾，在当今这样一个时点，我们假定分为两级，一级是在锻真金不怕火的本事里面，比如说肖似光伏，去找一些制造业边缘上的优化，降本增效或者说细分的一些冠军去投它们，照旧说去投这些中长久已毕比拟好陈述的新兴本事？

徐懿：我们是一直在宝石作念早期的科技型企业的投资，是以照旧会继承更长久的、更新的本事。靠近周期的时候，你只可拉万古刻周期，来造反目前的这些波动，是以从这个角度看，我们会去研究和分析一些更新的畛域。我们2017年运转花迢遥的元气心灵看锂电联系的产业，并作念了迢遥布局，但到了前几年，我们团队照旧全面转向了钠电板，我们在钠电板正极、负极都有布局；另外，我们里面也有特意看氢能的共事，现阶段照旧在氢能全关节进行了布局。我们后续会延续关注和挖掘这样新的畛域。

周博睿：岂论是在锻真金不怕火的行业里面找降本增效式的创新、照旧更前沿的新兴本事，其实都会参与，只不外会用不同式样去评判技俩，但总的来说照旧宝石一个原则，技俩需要有芜乱性创新。因为中国的制造业举例新动力、新材料，周期性照旧很昭彰的。如果企业莫得创新，哪怕目前身位很当先，明天照旧可能堕入产能充足、价钱竞争的轮回里。

以国内市集为主的赛谈目前对降本的需求愈加强烈。光伏和锂电板产业，在短短2、3年内，产线开垦一直在束缚更新，能匡助企业省俭成本的本事一直会有需求。如果能够匡助降本增效，对产业链中的小企业来说，可能会发展得更快。

因为战争到的大部分先进制造的创业企业，并不是说本事上一骑绝尘，这些创业企业在贸易化进程中需要跟链主企业进行协同，致使合作开发。与链主企业建立合作关系的身手，短长常伏击的，我们在这方面十分风景为被投企业提供匡助。

比如刚才提到的氢能、钠电这类技俩，哪怕暂时还看不到快速变现或盈利的场景，然而至少能跟大企业配合，在研发端延续有进展，在估值合理的情况下，也具备一定的价值。

何帆：顾总，您的投资团队有什么偏好吗？

顾晓立：我认为，岂论是在锻真金不怕火市鸠合的竞争，照旧在早期前沿本事畛域，都存在着契机。尽管这些契机的焦点可能不同，但它们之间照旧有一些共同点的。举例，岂论是哪种类型的企业，都需要政府战略的复旧，都需要产业链险阻游的合作，同期也都需要本钱市集的推动。

在这一进程中，我们继承的策略是与产业的领军企业和链主企业合作。因为在现时环境下，面对战略和市集的不笃定性，这些领军企业和链主企业，尤其是那些代表新分娩力的行业指导者，受到的影响相对较小。它们的基础更为坚实，抗风险身手更强，而且对本钱市集，尤其是IPO上市的依赖度较低。

随从这些企业总共发展，在竞争利害的市鸠合，本色上对它们来说是一个机遇。因为在这一进程中，一些底蕴不够深厚的企业可能会被淘汰，市集份额将向行业头部汇集。

对于前沿本事公司而言，有了这些产业方的复旧，他们的居品更容易实现产业化并插足市集。我们认为，岂论是锻真金不怕火市集照旧前沿本事畛域，都存在着契机。我们可能会秉承这种念念路来进行投资。

何帆：刚好顾总提到战略方面的一些考量，引到了我的下一个问题，这个问题给谢总，谢总比拟专注于新材料的投资，有好多丰富的劝诫。然而新材料的行业一些战略，可能大家关注的莫得那么多，也请谢总给我们答疑解惑一下，您觉妥当前比拟关注哪些方面战略的发展？哪些变化会让这个行业发展的更辉煌？

谢词龙：对于战略影响这一块，我们回归看材料行业的发展，战略照旧起了相配大的作用。

我们举几个节略的例子。比如2019年的时候就看过针对尾气排放的一些技俩，其时国度对于尾气排放的尺度，比如说国五、国六、国七总共的升级，战略总共的履行力度，对于产业的影响短长常大的。是以我们在2020年的时候尽调了一个成都的企业，中自科技。我们6月份进场，7月份、8月份每一个月都能感受到企业的变化相配快，每个月都是翻番的增长，等于来源于国度对国六的强制履行，导致了客户必须强制上更好的催化剂。

还有比如过往不少机构看的好多PLA的技俩，总共国度对于塑料的诳骗要求，带来了相配大的行业契机。我们当今比拟垂青双碳、碳积分的战略落地，从而带来的对总共产业的影响等等。是以说，我以为投材料对于战略这块的影响和履行力度，要尤其关注。

何帆：下一个问题，源自于我们前年新动力这个板块行业共享里面，是来自凯辉基金的一个点，简略复述一下，对于新动力行业当今在产能开释和爆发照旧相配充分，我们的产能投资和发展，包括在全球的市占率很高了。然而在后端对于新动力联系的岂论是发电侧，照旧电网侧，或者说负荷侧的这些基础设施，可能还有很大的增漫空间。

问一问周总跟顾总，您行为一个机构投资者，会不会当今也会议论我刚才提到的配景，而且在基础设施这样一个类不动产的大类资产方面，也会议论有一些配置和布局，行为您的投资组合的一部分？

周博睿：新动力资产端亦然我们要点关注的场地，因为当今不管光伏照旧储能产业，开垦、电板、系统的价钱都是束缚下落的，坏处是行业里的企业在报表上受损，公道是行为业主方或投资东谈主本色上投资新动力资产技俩陈述率权贵普及了，不管是源网侧照旧工贸易侧储能技俩都是如斯。国际尤其如斯，看到的一些国际技俩最快两年半回本。在国内的一些优质点位也相配具有招引力。

诚然总共新动力行业居品的价钱束缚内卷，但在总共市集的需求是在快速增长的，资产的收益率也在提高。由于过往投资技俩隔离在电芯、电力电子、系统等场地以及大储、工贸易、户储等不同应用场景，在作念资产的时候我们照旧有了一些积贮，并初步跑通了业务模式。在资产技俩开发、技俩判断、杠杆配资、技俩成就、技俩运营运维、技俩退出等各个要领密致贯穿到产业链与资金端的合作伙伴，酿成一个集合开发体。总共投资进程会比股权投资愈加复杂，参与方更多，需要详尽各方的诉求。深信通过两三年的致力践诺，会看到峰和在新动力资产场地的布局与恶果。

何帆：周总您在这方面的布局照旧相配全面了，顾总您对这类资产有莫得一些偏好和布局的筹算？

顾晓立：本年在募资进程中，我有一个深刻的感受：岂论是国内照旧国际，本年都有许多行业基金在召募资产类别的基金，极度是新动力基础设施类的基金。在我2018年加入CMC本钱之前，我曾在KKR责任，KKR是华尔街知名的杠杆收购基金，以BT（成就-转让）模式起家。可能大家不知谈的是，终结前年年底，他们在亚洲的基础设施基金（AOM）规模照旧卓越了他们的私募股权基金，其中最主要的等于新动力联系的基础设施契机。

站在现时这个时刻点，这类资产契机受到了几个利好身分的叠加影响。最先，新动力是一个全球性的趋势，这个行业仍在延续增长。中国在新动力畛域的竞争相配利害，诚然大家常说新动力、光伏行业竞争利害，但这种竞争导致居品价钱下落，相似的光伏投资成本镌汰，陈述率自然提高。中国的竞争加重和价钱延续下落，对卑劣发电类资产的陈述来说是一个利好。

其次，好意思元在国际市集的延续高利率环境亦然一个伏击身分。目前，国际好意思元国债的利率高达5%致使更高。在这样的配景下，传统的12年期基金很难招引投资者，因为银行进款利率就有5%，而且是每年都能赢得的。对于这些基建类资产，如果每年能有褂讪的10%控制的收入，对有限结伙东谈主（LP）来说短长常具有招引力的。

我认为，明天几年，新动力的全球碳中庸趋势、中国在新动力畛域的延续竞争以及全球的高利率环境，这三大利好身分如果延续存在，那么新动力基础设施投资将是一个长久的趋势。

何帆：谢谢顾总，我们就来到了临了一个问题，临了一个问题我们既然是临了一场圆桌，我们也推测一下新动力新材料的明天，即便当今可能在本钱市集方面在行业自身方面可能有些一些阵痛，照旧想领导下每位嘉宾后续在短期也好或者中长久也好，你们的投资团队想在哪些畛域有更多的芜乱或者在哪些赛谈有极度看好的场地，有好多的憧憬，我们以这个问题行为此次圆桌的终结。

徐懿：我认为新动力和传统工业要分开说，如实总共逻辑框架和贸易模式有些不一样。新动力这样多年发展过来就两条了了的干线，一个是往更高能量密度、更高功率密度的场地去发展，每一次工业创新等于往这个场地在走，第二种是往更普世、更低廉的降本道路去走，是以这两条道路是我们比拟关注的。

第一种往更高能量密度场地去走，大家其实也都看到可控核聚变、包括可见的明天可以实现的固态电板等等，这些会改革总共能量密度从而对于总共产业结构产生比拟大的密切变化。另外，我们我方也比拟关心的第二条干线，从更低成本、更普世的角度去投，包括我们一直在布局的钠电等这些畛域，我以为除了性能以外，总共市集空间也决定了最终本事道路的继承。如果我们深信这是一个很大的市集，那么元素储量等等身分都会影响最终的本事继承。工业材料其实并不像新动力这样了了，因为每个细分畛域都很隔离，每个点都很散，我们延续关注和投资具有高壁垒的行业，包括半导体材料、复合材料、高端金属材料、陶瓷材料、高分子材料等等。

周博睿：我们当今比拟关注三个场地，一是固态电板，电芯往更高能量密度、更高功率、更高安全性、更宽温域的趋势发展，举例我们投资的头部固态电板企业欣界动力。此外，关注固态的新材料，如正极的富锂猛、负极的锂金属、电解质材料等。

二是配合着低空经济eVTOL联系的上游供应链或新材料，如航空的电机电动化趋势、碳纤维等材料，航天航空低空场地的电动化和智能化，存在很好投资契机。

三是氢能场地，从远期看发展空间强健，但短期的贸易化有周折，我们照旧投了质子交换膜企业科润新材料，关注其他催化剂、膜电极、双极板等细分畛域，延续保持要点关注，并更有耐性。

谢词龙：从明天的布局来看，照旧会宝石过往几年的策略，会链接去挖掘责罚卡脖子问题这类的技俩。当今好多的产业链条，都在往材料这个上游的单体包括一些本事材料里去投，亦然我们一直在挖掘的技俩。

第二点面向明天，更多是投一些本干事态的变化，包括前边两位嘉宾提到的固态电板高能量密度，包括明天的一些新的裸露，mircoLED、MiniLED所带来的对于一些材料的新要求。另外，因为当今更多的器件在微型化和高功率密度化，它对于总共散热的要求、结构器件褂讪的要求等等，会对材料体系提议新的需求点，这亦然明天可以关注的一些场地。

顾晓立：顺从国度的大政主张，我们可以预想，跟着动力落寞的野心，燃油车将渐渐被淘汰，而新动力汽车的渗入率必将高潮。目前渗入率照旧达到50%，那么怎么进一步推动这一数字增长，极度是责罚破费者对“临了一公里”的续航惊恐问题，就显得尤为伏击。正如前边嘉宾所提到的，先进的电板本事，以及在产业链上实现自主可控，比如在新材料畛域实现国产替代，都是明天值得探索的场地。

何帆：我就节略作念一个总结，几位嘉宾配景主如若聚焦在几个股权投资场地，我行为垄断东谈主可能亦然去投资新动力的基础设施，一言以蔽之碳中庸、碳达峰的敕令也好、野心也好是一个为数未几相配笃定性的拦阻质疑的共鸣，也但愿这两个行业新动力、新材料能够在明天有一些长足的发展，可能也需要更多的耐性本钱的投资和援救。